宏观和基本面因素多变，2025年铜价预计维持高波动

2024年是铜价高波动的一年。展望2025年，宏观和基本面因素多变，铜价预计维持高波动。特朗普上任前后预计市场将继续博弈其政策影响，价格反弹高度受限，而中国经济在政策推动下可能的回暖将给铜价带来阶段性做多的窗口，同时，美联储货币政策也将左右市场情绪，当美联储降息快于经济基本面变化时，市场情绪可能更加正面，反之市场情绪将更加负面。供需角度看，2025年矿端的短缺将给铜价带来下方较强的支撑，而精炼端的过剩将可能在铜价波动中起到助跌的作用。总体铜价可能呈现震荡-冲高-回落的走势，2025年沪铜主力运行区间参考：66000-85000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8200-10500美元/吨。套利层面建议关注进口亏损较大时的内外价差回归机会。（五矿期货）