双焦：弱现实强预期继续反复拉扯，价格重心延续下移

展望2025年，我们认为黑色板块将依旧是弱现实强预期反复拉扯、价格重心继续下移（主要系原材料端带来的成本下行）的情况。焦煤端，我们预计焦煤价格仍将呈现重心下移的走势。期间，关注“安监”及国内政策预期扰动对于价格处在低估值区间时的向上拉动。站在焦煤成本角度，国内焦煤生产的成本线较低，平均约在600-650元/吨。由于焦炭自身低库存及动态调节下与钢铁处于相对均衡结构的原因，预计其在下跌过程中将较焦煤更具抵抗。同时，在预期反弹行情阶段，其价格向上的弹性也将更大。（五矿期货）