油脂：棕榈油高位震荡，等待新驱动

2024年棕榈油的上涨源于印尼的超预期减产，2021年同样在6月份季节性增产周期因劳工及疫情等出现意外的产量不及预期，引发棕榈油连续上涨行情。2021年底，棕榈油进入高位震荡周期，而观察目前棕榈油走势，也出现了高位震荡徘徊的情况。对比2024年与2021同期的产销区库存，可看出2024年产地的库存更为紧张，而销区的库存略高一些，具有一定的进口调节能力。目前，受特朗普内阁用人具有对环保法案支持力度较小的背景的影响，豆菜油已发生了大幅回调，而棕榈油仍延续较强。从产地出口数据来看，目前符合棕榈油的高位震荡剧本，因印尼产量有所恢复，需求国的库存具有一定调节能力。中期来看，在印尼产量未恢复及全球油脂需求未受到生柴政策确定性的打击之前，棕榈油的近月会逐步演绎高位震荡剧本，而更高空间则需要原油、供应端再次出现超预期的刺激。（五矿期货）