年报：利多因素仍需等待，郑棉存在估值修复的可能

全球棉花供需情况来看，24/25年度预期全球棉花供需处于宽松的状态，产量大于消费20.8万吨（且国内产量仍有增调预期），全球期末库存和库销比小幅上升，偏宽松的供需格局将对全球棉价形成一定压力。对于美棉而言，中短期美棉受制于出口竞争压力较大，需求持续低迷，或在一定程度上抑制棉价上行。关于国内棉花，目前郑棉期货价格受制于基本面偏弱格局的影响，在中短期内棉价或将承压运行。2025年度国内存在出台多项经济刺激政策的可能，将利于商品需求复苏。此外，棉花目前处于估值中等偏低水平，存在估值修复的可能。因而2025年度我们认为棉花价格或先探底再将向上估值修复，棉价运行区间或在13000-16000元/吨。（华融融达期货）